អត្រាគន្លឹះក្នុងធនាគារនៃប្រទេសរុស្ស៊ី។ អត្រាគន្លឹះនៃ CBR

កំណើនសេដ្ឋកិច្ចរបស់បណ្តាប្រទេសភាគច្រើននៅក្នុងពិភពលោកអាស្រ័យទៅលើថាតើគោលនយោបាយរបស់ធនាគារកណ្តាលត្រូវបានអនុវត្តយ៉ាងដូចម្តេច។ ឧបករណ៍សំខាន់មួយដែលត្រូវបានប្រើដោយធនាគារកណ្តាលនៃបណ្តាប្រទេសផ្សេងៗគ្នាគឺជាផ្នែកសំខាន់មួយ។

ធនាគារកណ្តាលរបស់រុស្ស៊ីគឺមិនមានករណីលើកលែងនោះទេ។ ប៉ុន្តែនៅក្នុងការអនុវត្តការងាររបស់គាត់គាត់បានណែនាំពាក្យនេះកាលពីពេលថ្មីៗនេះដោយជំនួសវាជាច្រើនឆ្នាំដោយឃ្លា "អត្រាការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីឡើងវិញ" ។ អត្រាគន្លឹះនេះក្លាយជាអ្នកគ្រប់គ្រងដ៏សំខាន់មួយនៃសេដ្ឋកិច្ចរបស់ប្រទេសនេះក្លាយជាប្រធានបទនៃការពិភាក្សារវាង អ្នកវិភាគនៃ ទីផ្សារ ហិរញ្ញវត្ថុ ។ មានអ្នកជំនាញដែលមើលឃើញថាវាជាឧបករណ៍ដែលដូចជានៅក្នុងប្រទេសអភិវឌ្ឍន៍កំណត់និយមន័យនៃវ៉ិចទ័រសំខាន់នៃបទបញ្ជាម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចដែលអនុញ្ញាតឱ្យផ្តល់អាទិភាពការគ្រប់គ្រងនៃសេដ្ឋកិច្ចរបស់រដ្ឋ។ តើនេះជាអ្វី? តើតួនាទីរបស់ភាគហ៊ុនសំខាន់ៗរបស់ធនាគារកណ្តាលត្រូវបានកំណត់ដោយអ្នកជំនាញយ៉ាងម៉េចដែរ? ប្រហែលជានេះជាតួលេខគ្មានប្រយោជន៍ដែលត្រូវបានប្រើប្រាស់ដោយអាជ្ញាធរដើម្បីបង្ហាញអំពីភាពត្រឹមត្រូវនៃសកម្មភាពរបស់ពួកគេ។

អត្រាគន្លឹះនៃធនាគារកណ្តាល - តើវាជាអ្វី?

អត្រាគន្លឹះគឺជាតម្លៃដែលស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុសំខាន់ៗ (ភាគច្រើនជារដ្ឋធនាគារកណ្តាល) នៃបណ្តាប្រទេសកំណត់ប្រាក់កម្ចីដល់ធនាគារឯកជន (ប្រាក់បញ្ញើ) ។ ពួកគេមានសុពលភាពជាក់លាក់មួយ។ ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុនេះអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ទៅលើអតិផរណាក៏ដូចជាការជួញដូររូបិយប័ណ្ណជាតិ។

ឧទាហរណ៍ប្រសិនបើអត្រាគន្លឹះនៃធនាគាកណ្តាលនៃប្រទេសរុស្ស៊ីកើនឡើងបន្ទាប់ពីអ្នកសេដ្ឋវិទូមួយចំនួនជឿថាប្រាក់រូបអាចនឹងពេញចិត្តក្នុងការទាក់ទងនឹងប្រាក់ដុល្លារនិងប្រាក់អឺរ៉ូអមជាមួយនឹងការថយចុះកម្រិតនៃអតិផរណា។

ភាពខុសគ្នាពីអត្រាការផ្តល់សំណង

នៅរដូវស្លឹកឈើជ្រុះឆ្នាំ 2013 អ្នកវិភាគជាច្រើនបានកត់សម្គាល់ពីគំនិតច្នៃប្រឌិតថ្មីនៅក្នុងគោលនយោបាយរបស់ធនាគាកណ្តាលនៃប្រទេសរុស្ស៊ី។ អត្រានៃការផ្តល់សំណងត្រូវបានបញ្ឈប់ជាសូចនាករសំខាន់នៃយុទ្ធសាស្រ្តរបស់គ្រឹះស្ថានហិរញ្ញវត្ថុនេះ។ ធនាគរកណា្តាលបានកំណត់ថាសូចនាករសំខាន់បំផុតសម្រ្រប់ស្រដ្ឋកិច្ចគឺអត្រ្រខ្រសំខាន់។ យោងតាមធនាគារកណ្តាលបានផ្តល់សាច់ប្រាក់សម្រាប់រយៈពេល 1 សប្តាហ៍។ អត្រាកំណើននិងអត្រាគន្លឹះគឺមិនមែនដូចគ្នាទេប៉ុន្តែធនាគារដំបូងគេមិនត្រូវបានលុបចោលដោយធនាគារកណ្តាលទេវានឹងបន្តប្រើរហូតដល់ឆ្នាំ 2016 ។

នៅពេលនោះតម្លៃរបស់វាត្រូវបានកម្រិតដោយសូចនាករសម្រាប់វិនាទី។ អ្នកវិភាគរបស់ធនាគារមួយចំនួនជឿជាក់ថាគោលនយោបាយរបស់ធនាគារកណ្តាលនេះគឺមានលក្ខណៈធម្មតា។ ការដេញថ្លៃទិញ repo ប្រចាំសប្តាហ៍គឺមានប្រជាប្រិយភាពបំផុតនៅក្នុងប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុរបស់ប្រទេសហើយវាជាអត្រាការប្រាក់ដ៏សំខាន់ដែលអាចជួយកំណត់តម្លៃជាក់ស្តែងនៃប្រាក់ដែលត្រូវបានចាក់បញ្ចូលទៅក្នុងទីផ្សារ CB ។ ខណៈពេលដែលអត្រាការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានឡើងវិញអ្នកវិភាគជឿជាក់ថានេះគឺជាផ្នែកមួយដែលគេរំពឹង។

ការគ្រប់គ្រងរបស់លោក Taylor នៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចរុស្ស៊ី

អត្រាជាគន្លឹះបង្កើតបានជាគំរូដ៏ចង្អៀតនៃសូចនាករសេដ្ឋកិច្ចដែលធ្វើការដោយយោងទៅតាមអ្វីដែលហៅថាការគ្រប់គ្រងរបស់ Taylor ។ ធនាគារកណ្តាលរបស់បណ្តាប្រទេសក្រៅភាគច្រើនត្រូវបានតម្រង់ទិសដៅក្នុងការបង្កើតអត្រាការប្រាក់។ នៅក្នុងរូបមន្តលោក Taylor មានសូចនាករសំខាន់ៗបីគឺអតិផរណាកំណើនសេដ្ឋកិច្ចនិងអត្រាបែបនេះ។ វាមានភាពងាយស្រួលក្នុងការគណនាតម្លៃដ៏ល្អប្រសើររបស់ពួកវាដោយដឹងពីចំនួនដែលនៅសល់។ ឧទាហរណ៍សម្រាប់រដូវស្លឹកឈើជ្រុះឆ្នាំ 2013 អត្រាគន្លឹះនឹងមានត្រឹមតែពី 5,6 ទៅ 6,3% ដោយផ្អែកលើ GDP និង អតិផរណានៅរុស្ស៊ី។ វាប្រែថាធនាគារកណ្តាលរុស្ស៊ីកំពុងខិតជិតស្តង់ដារខាងលិចនៃការយល់ដឹងពីច្បាប់នៃសេដ្ឋកិច្ច។

ការភ្នាល់នៅអឺរ៉ុប

អត្រាគន្លឹះដូចបានកត់សម្គាល់ខាងលើត្រូវបានអនុវត្តនៅក្នុងប្រព័ន្ធធនាគារភាគច្រើននៃពិភពលោករួមទាំងនៅអឺរ៉ុប។ តម្លៃបច្ចុប្បន្នរបស់ពួកគេគឺទាបជាងនៅរុស្ស៊ី - ពេលនេះ ECB ប្រតិបត្តិការជាមួយតម្លៃតិចជាង 1% ។ បទប្បញ្ញត្តិដោយធនាគារកណ្តាលអ៊ឺរ៉ុបត្រូវបានបង្កើតឡើងដើម្បីកែលម្អស្ថានភាពបច្ចុប្បន្ននៃសេដ្ឋកិច្ចនៃរដ្ឋនៅក្នុងផ្នែកនៃពិភពលោកនេះ។ ECB ត្រូវបានអំពាវនាវឱ្យធ្វើការសំរេចចិត្តលើការផ្តល់ជំនួយដល់គ្រឹះស្ថានឥណទាននិងហិរញ្ញវត្ថុរបស់អឺរ៉ុបនិងសហភាពអឺរ៉ុបជាពិសេស។

អ្នកជំនាញកត់សម្គាល់ថាក្នុងករណីខ្លះវាអាចយល់ព្រមលើអត្រាអវិជ្ជមាន។ វាអាចមានឥទ្ធិពលវិជ្ជមានលើការផ្តល់ប្រាក់កម្ចី។ ធនាគារដែលមានលទ្ធភាពទទួលបានប្រាក់កម្ចីមានតំលៃថោកអាចជួយសម្រួលដល់ការទទួលបានប្រាក់ពីអ្នកខ្ចីប្រាក់ជាតិ - ប្រជាពលរដ្ឋអង្គការដែលនៅទីបំផុតនឹងជួយកាត់បន្ថយភាពអត់ការងារធ្វើនិងជំរុញកំណើនសេដ្ឋកិច្ច។ ក្នុងចំណោមផលវិបាកអវិជ្ជមាននៃការបង្ហាញអត្រាអវិជ្ជមានគឺមានដូចខាងក្រោម: វាទំនងជាថាទិន្នផលជាក់ស្តែងនៃ ប្រាក់បញ្ញើរបស់ ប្រជាពលរដ្ឋអាចថយចុះ។

អត្រាគន្លឹះនៅក្នុងប្រទេសរុស្ស៊ី

អត្រាគន្លឹះនៃ CBR ក៏ដូចជានៅទ្វីបអឺរ៉ុបគឺជាឧបករណ៍មួយនៃឥទ្ធិពលលើសេដ្ឋកិច្ចជាតិ។ ការអនុវត្តបទបញ្ជាធនាគារនៅក្នុងប្រទេសរុស្ស៊ីដឹងពីករណីដែលតម្លៃរបស់វាបានកើនឡើងជាដប់ភាគដប់នៃចំណុចមួយ។ ជាឧទាហរណ៍នៅដំណាច់ខែមេសាឆ្នាំ 2014 ក្រុមប្រឹក្សាភិបាលនៃធនាគារកណ្តាលនៃប្រទេសរុស្ស៊ីបានសម្រេចបង្កើនអត្រាការប្រាក់ពី 7% ទៅ 7,5% ។ ធនាគារកណ្តាលបានពន្យល់ពីជំហាននេះដោយការពិតដែលថាការរំពឹងទុកអតិផរណាបានផ្លាស់ប្តូរ។ ប្រសិនបើកាលពីប៉ុន្មានខែមុនកម្រិតគោលដៅរបស់ខ្លួនគឺប្រហែល 5% នៅដំណាច់ឆ្នាំ 2014 បន្ទាប់មកនៅពេលការកែតម្រូវអត្រាគន្លឹះការរំពឹងទុករបស់ធនាគារកណ្តាលបានក្លាយជាទុទិដ្ឋិនិយម។

ធនាគារកណ្តាលបានដាក់ឈ្មោះកត្តាជាច្រើនសម្រាប់ការផ្លាស់ប្តូរការព្យាករណ៍របស់ខ្លួន: សក្ដានុពលនៃអត្រាប្តូរប្រាក់រូបមន្តក៏ដូចជាលក្ខខណ្ឌមិនអំណោយផលនៅលើទីលានពាណិជ្ជកម្មបរទេសសម្រាប់ទំនិញមួយចំនួននៃក្រុម។ ក្រុមអ្នកវិភាគបានកត់សម្គាល់ថាធនាគារកណ្តាលបានអនុវត្តនូវអ្វីដែលគេហៅថាការផ្តល់សំណងជាអទិភាពនៅពេលដែលប្រាក់កម្ចីត្រូវបានចេញដោយគ្រឹះស្ថានឥណទាននិងហិរញ្ញវត្ថុក្នុងអត្រាទាបជាងអត្រាការប្រាក់សំខាន់នៃ CBR ។

អាគុយម៉ង់សម្រាប់ការកាត់បន្ថយអត្រាគន្លឹះ

ទស្សនៈនៅក្នុងបរិយាកាសអ្នកជំនាញការទាក់ទងនឹងគោលនយោបាយរបស់ធនាគាកណ្តាលនៃប្រទេសរុស្ស៊ីទាក់ទងនឹងអត្រាប្រាក់កម្រៃសំខាន់ៗត្រូវបានបែងចែក។ មានអ្នកគាំទ្រនិក្ខេបបទអំពីតម្រូវការដើម្បីបន្ទាបតម្លៃនៃឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុច្បាប់នេះ។ អាគុយម៉ង់ចម្បងរបស់ពួកគេគឺផ្អែកលើការពិតដែលថាហានិភ័យនៃការពន្យឺតសេដ្ឋកិច្ចនៃប្រទេសជាតិគឺខ្ពស់ជាងអ្នកដែលជាប់ពាក់ព័ន្ធនឹងអតិផរណា។ ដូច្នេះនៅពេលអត្រាគន្លឹះនៃធនាគាររុស្ស៊ីកើនឡើងវាអាចប៉ះពាល់អវិជ្ជមានដល់សក្តានុពលនៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប។ លើសពីនេះទៅទៀតដើម្បីកាត់បន្ថយតម្លៃរបស់វាអ្នកជំនាញនិយាយថាលក្ខខណ្ឌសំខាន់ៗ។ ជាដំបូងអ្នកវិភាគនិយាយថាប្រសិនបើអតិផរណាហួសពីតម្លែដែលរំពឹងទុកនោះមិនសូវច្រើននោះទេយើងអាចរំពឹងថានៅចុងឆ្នាំវានឹងមានពី 6 ទៅ 6,5% ។ នៅក្នុងប្រវត្តិសាស្រ្តអតីតកាលនេះគឺជាតួរលេខធម្មតាមួយសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ចរុស្ស៊ី។ អ្នកលេងខ្លះនៅក្នុងការផ្តល់វេទិកានយោបាយដើម្បីទាក់ទងអន្តរកម្មរវាងអាជ្ញាធរនិងធនាគារកណ្តាលយ៉ាងខ្លាំង: តាមរយៈប្រភេទពិសេសនៃវិក័យប័ត្រ។ នាពេលថ្មីៗនេះគម្រោងបែបនេះត្រូវបានដាក់ជូនទៅរដ្ឋដាម៉ាហើយយោងទៅតាមការណែនាំមួយត្រូវបានបញ្ជូនទៅធនាគារកណ្តាលថាអត្រាគន្លឹះមិនអាចលើសពី 1% ទេ។ យោងទៅតាមអ្នកផ្តួចផ្តើមនៃវិក័យប័ត្រនេះតម្លៃបច្ចុប្បន្នមិនអនុញ្ញាតឱ្យអង្គការនានាទទួលយកប្រាក់កម្ចីមានតំលៃសមរម្យដូចករណីនៅប្រទេសអភិវឌ្ឍន៍ជាច្រើននោះទេ។

អាគុយម៉ង់សម្រាប់ការបង្កើនអត្រាគន្លឹះ

មានអ្នកតំណាងសហគមន៍អ្នកជំនាញដែលមានទស្សនៈខុសពីគ្នា - ពួកគេជឿថា អត្រាការប្រាក់ សំខាន់ៗគួរតែកើនឡើង។ នៅក្នុងគំនិតរបស់ពួកគេមិនគួររំពឹងថានឹងមានផលប៉ះពាល់ជាវិជ្ជមានលើលទ្ធភាពទទួលបានប្រាក់កម្ចីនោះទេដោយសារតែភាគរយទាបនៅក្នុងការពិតតែអាចរកបានសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនធំ ៗ ។ សហគ្រាសខ្នាតមធ្យមនិងខ្នាតតូចអាចពឹងពាក់បានល្អបំផុតពី 6-8% ។ ស្ថានភាពនេះអ្នកជំនាញជឿជាក់ថាដោយសារតែហានិភ័យដែលអង្គការដែលមានកម្រិតមាត្រដ្ឋានតូច។ លើសពីនេះទៀតក្រុមអ្នកវិភាគបានសង្កត់ធ្ងន់ថាសម្រាប់ធនាគារកណ្តាលអត្រាគន្លឹះគឺជាមធ្យោបាយនៃឥទ្ធិពលលើអតិផរណាហើយការថយចុះនៃប្រាក់កម្ចីនេះអាចមានន័យថាការបញ្ចេញតម្លៃដែលធ្វើឱ្យពួកគេមិនអាចគ្រប់គ្រងបាន។

ការព្យាករណ៍សម្រាប់ធនាគារកណ្តាលនៃអត្រាគន្លឹះរបស់ប្រទេសរុស្ស៊ី

សេដ្ឋវិទូជាច្រើនជឿជាក់ថាធនាគារកណ្តាលរបស់រុស្ស៊ីនឹងនៅតែបន្ទាបអត្រាការប្រាក់។ វាទំនងជាថានិន្នាការនេះនឹងអាចមើលឃើញនៅឆមាសទី 2 នៃឆ្នាំ 2014 - លើកលែងតែមានបញ្ហាកើតឡើងភ្លាមៗនៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ច។ អាជ្ញាធររំពឹងថាអតិផរណានឹងថយចុះបន្តិច (ហើយកត្តានេះគឺជាកត្តាសំខាន់មួយក្នុងការកំណត់តម្លៃអត្រាគន្លឹះរបស់ធនាគាកណ្តាល) អត្រាប្រាក់រូបសម្បត្តិមានស្ថិរភាពតម្រូវការប្រាក់បញ្ញើរូបិយប័ណ្ណជាតិនឹងកើនឡើង។ គួរបញ្ជាក់ផងដែរ, សំខាន់, ការប្រមូលផលដ៏ល្អនៃធញ្ញជាតិត្រូវបានគេរំពឹងថានឹង។

ដូច្នេះអ្នកជំនាញការជឿជាក់ថាគោលនយោបាយបច្ចុប្បន្នរបស់ធនាគារកណ្តាលមានភាពរឹងមាំជាងទីផ្សារ។ អ្នកវិភាគមួយចំនួនជឿជាក់ថាសេចក្តីថ្លែងការណ៍របស់ធនាគារកណ្តាលដែលគួរដំឡើងអត្រាការប្រាក់អាចជាការប៉ុនប៉ងទប់ស្កាត់អតិផរណាដោយពាក្យចចាមអារ៉ាម។ តាមការពិតធនាគារកណ្តាលមិនមានហេតុផលដើម្បីរំពឹងថានឹងមានការកើនឡើងតម្លៃទេប៉ុន្តែផ្ទុយទៅវិញការកែតម្រូវរបស់ពួកគេនឹងកើតឡើង។ ក្នុងន័យនេះអ្នកជំនាញការសុទិដ្ឋិនិយមជឿជាក់ថាអត្រាគន្លឹះសម្រាប់ឆ្នាំ 2014 នឹងមិនមានចលនាកើនឡើងខ្ពស់នោះទេវាទំនងជាថាធនាគារកណ្តាលរបស់រុស្ស៊ីនឹងចង់កាត់បន្ថយវា។

កត្តានយោបាយ

អ្នកវិភាគមួយចំនួនមកពីវិស័យធនាគារបានកត់សម្គាល់ថាកត្តានៃទំនាក់ទំនងរបស់ប្រទេសរុស្ស៊ីជាមួយរដ្ឋផ្សេងទៀតអាចប៉ះពាល់ដល់សកម្មភាពរបស់ធនាគារកណ្តាល។ ក្នុងករណីមានស្ថានភាពមិនអំណោយផលប្រាក់រូបអាចនឹងត្រូវបានធ្លាក់ចុះនៅក្នុងឆាកនយោបាយគោលនយោបាយបរទេសហើយរដ្ឋធានីនឹងត្រូវដកចេញពីប្រទេស។ អតិផរណានឹងកើនឡើង។ ប៉ុន្តែប្រសិនបើស្ថេរភាពស្ថិតស្ថេរនៅក្នុងទំនាក់ទំនងអន្ដរជាតិ (ជាលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យចម្បងមួយនៃការមិនជ្រៀតជ្រែករបស់រុស្ស៊ីនៅក្នុងកិច្ចការអ៊ុយក្រែន) នោះមានហេតុផលជាច្រើនដែលរំពឹងថាអត្រាការប្រាក់សំខាន់របស់ធនាគារកណ្តាលនឹងនៅតែបន្ត។

ក្រុមអ្នកវិភាគជឿថានេះគួរតែត្រូវបានលើកកម្ពស់ដោយប្រពៃណីនៅក្នុងទស្សនៈរបស់ពួកគេការធ្លាក់ចុះនៃ អតិផរណា នៅរដូវក្តៅ។ ពួកគេរំពឹងថាធនាគារកណ្តាលនឹងឃើញថាតម្លៃមិនឡើងថ្លៃទេនឹងមិនធ្វើឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំងក្នុងលក្ខខណ្ឌនៃការកំណត់អត្រាការប្រាក់។ ទន្ទឹមនឹងនេះអ្នកគាំទ្រចំណុចនៃទិដ្ឋភាពនេះសង្កត់ធ្ងន់ថាធនាគារកណ្តាលគួរតែត្រូវបានទម្លាក់អត្រាយ៉ាងហោចណាស់ 5,5% ។ អនុញ្ញាតឱ្យយូរអង្វែង។